2008年金融海啸殃及全球石化业
http://www.cction.com 2008-12-01 13:46 中企顾问网
本文导读：由次贷危机引发的全球金融海啸正开始波及石化业在内的实体经济。受此影响，2007年业绩全面飘红的石化企业正面临价格下降、利润减少、增速放缓和资金链紧张等新问题。
由次贷危机引发的全球金融海啸正开始波及石化业在内的实体经济。受此影响，2007年业绩全面飘红的石化企业正面临价格下降、利润减少、增速放缓和资金链紧张等新问题。
全球正经历60年来最严重的金融危机。当前的金融危机是由美国次贷危机，也就是美国住宅市场泡沫所促成，与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其他经济危机既有相似之处，也存在着本质的不同。有人将这次金融危机比喻为“不可控的森林大火”，它对世界经济的影响范围和影响程度超过了二战以来的所有危机，并且标志着信贷扩张时代的终结。
这次金融危机显现于2007年下半年，当时世界经济增长开始降温，世界银行、IMF、摩根士丹利、高盛等国际组织与投资机构普遍认为世界经济正表现着明显放缓的趋势。到2008年下半年，全球经济出现了明显降温，发展进一步减速。尽管世界各国纷纷出台救市措施，以尽量减小金融危机的影响，但是经济发展的未来方向和危机对美国经济可能造成的损害目前尚不清晰，多数人认为，今后几年经济增长的速度将明显低于过去的几年。
危机始末
对于市场的发展前景，人们普遍认同一个观点：即使等到清偿危机结束，增长潜力仍然会比较弱，世界经济需要2～5年的时间才能逐渐回暖。据咨询公司化学系统公司预测，在2012年，全球大部分地区的GDP增长将达到最低点，直到2015年才能恢复，直到下一个高峰。
发达国家地区短期前景已经受到了金融危机的严重影响，而金融危机主要是由次贷抵押贷款的失败所引发的。如今美国的房地产市场低迷已经非常严重，仅仅只有几个月，新房售价已由历史上的最高位直落到最低价。
金融危机的另一个风险来自花样繁多的各种金融衍生品。经济全球化使美国更容易吸取全球其他地区的储蓄，并消费高出自身产出的物品。2006年，美国经常账户赤字达到了国内生产总值（GDP）的6.2%。美国的金融企业为鼓励消费者借贷，不断推出越来越复杂的金融衍生品和更为慷慨的借贷条件。1980年以来，美国政府不断放宽其金融监管，甚至可以说到了名存实亡的地步。
导致危机发生的最后一击是金融体系核心银行间借贷中断。中断的原因是各家银行不得不保护自己的资源，不再信任对方。因此各国央行不得已向金融市场注入数额空前巨大的资金，围绕种类之多达到前所未有程度的金融产品，向数量空前的金融机构提供信贷。
导致金融危机扩散的主要渠道有两个：一个是“恐惧”。9月份，当危机恐慌初袭时，投资者不加区别地抛售手里的证券、股票，以尽快逃离有风险的资产。随着政府对银行系统实行部分国有化，市场才稍稍恢复了点冷静和信心。另一个便是“贸易”。相比市场信心而言，对贸易的修复却不那么容易。目前已经逐渐在削减的美欧市场需求，将会进一步萎缩，甚至可能导致市场的衰退和失控。
2008年，美国的石油市场在经过前两个季度的持续坚挺后，第三季度开始下滑。同期，英国经济陷入衰退，韩国经济遭受重挫，国际经济一片低迷之声。随着金融危机的深化、贸易量的萎缩，人们开始担心金融市场的疾患蔓延到实体经济，以致触发大范围的经济衰退。而在可能受到波及的行业中，制造业首当其冲。金融危机所带来的资金匮乏、需求增长减缓或停滞，必然影响包括石化业在内的制造业。
事实上，金融市场的动乱已然威胁到世界范围内的石化企业，也威胁到了这些企业所服务的市场。石化业的下降速度远远快于预期，加上今后几年中，在中东和亚洲地区将有大量的新装置集中投产，过剩的产能可能会将世界石化业带入一个很深的低谷，业内甚至悲观地预计化学工业的增长将于近期陷入停顿。
美国化学学会（ACC）首席经济学家Kevin Swift认为，这次金融危机将使美国经济陷入衰退。他说，供应链就如一支牛鞭，消费者握着鞭柄，炼油和化学工业则在端点。消费者支出增速的减缓将通过供应链的传导，对炼油和化学工业产生冲击。
市场萎缩
站在炼油与化学工业最前端的是石油，它为化学工业提供了大部分原料。受金融危机的影响，石油基本面发生了一定的变化。在高油价的拖累下，加上金融危机的影响，美国等发达国家居民在一定程度上改变了他们的消费习惯，降低了对石油的需求。同样受此影响，预计未来世界石化产品的需求增长也将有所放缓。
弱势需求已影响了北美和欧洲的石化产品市场。特别是在美国，近18个月以来美国的需求一直处于疲软状态，但好在其强劲的出口势头掩盖了这种状况。眼下，尽管美国的石化产品出口速度也在放缓，但依然健康。不过如果金融危机进一步影响全球需求，美国的出口情况也会变得糟糕。
9月初，受需求疲软和两次海湾海岸飓风的双重影响，北美地区已经预防性地关闭或闲置了占总量多达2/3的乙烯产能，进入10月后该地区仍有15%的闲置能力。尽管存在如此大范围的停产，但是当地的石化产品价格仍然与前持平或有所下降，这表明消费者对石化产品的基本需求很弱，市场已经不再担心供应问题。
更令人担心的是，在需求低迷的情况下，石化行业在未来几年仍将处于投资高峰期，将有源源不断的新产能被投入市场。尤其是在乙烯及其下游工业，全球都将受到中东乙烯产能扩张的影响。即使在包括中国在内的东北亚市场上，尽管未来对乙烯的需求仍存在市场缺口，也难以消化中东如此大量的富裕产能。
而眼下，人们对石化产品市场将供大于求的隐忧已经开始显现了。今年第三季度，全球石化产品的需求增幅已经放缓或下降，而同期石化产品供应增长仍较快，石化产品市场供大于需的格局更为明显。
需求增长的放慢已经造成第二季度的损失。到了8月份，全球石化产品产量较7月下降了0.2%；全球石化产品产量的增长已从2006年的5.2%和2007年的4.5%降至了目前的3%。美国化学会所统计的全球化工指数（不包括制药的化工）表明，6月份，该指数已从4月的9.5落至6.1。
影响广泛
由于世界范围内经济的衰退和需求的大幅下降，全球原油市场价格已经迅速回弹到了本世纪初的价格水平，形势不容乐观。石油和天然气价格已从7月份的高峰分别降低了30%和50%。不过，在原油供应量增加和国际原油组织减产的作用下，未来国际油价将逐渐趋于平稳，预计未来2年国际油价的合理运行区间为60～80美元/桶。
按照常规，在石油价格下降的情况下，化工产品的利润本应有所提高，但事实上需求的下降导致化工产品的价格也一降再降，因而损害了化工行业的利润。现在，石化企业已迅速地脱离了“大丰收”的2007年的业绩平台，2008年上半年石化企业的业绩已明显下降。尽管到目前为止，金融风暴对石化业业绩的向下拉动力究竟有多大尚不十分清楚，但预后可能不良。
在过去一直比较活跃的亚洲市场，石化工业也正面临从1997～2002年金融危机以来最坏的低迷期。泰国一位分析家说：“2007年以前在中国和印度市场的高速增长带领下，亚洲石化工业的发展速度一直领先于世界，但从现在开始我们可能会看到一个3～4年的低迷时期了。”
然而，价格下降、利润减少、增速放缓，并非石化行业所受到的全部影响。市场动向表明，今后几个季度内石化企业的现金流将逐渐趋紧，这将会对石化企业的经营状况造成很大的冲击，特别是那些在今后半年内需要进行再融资的企业。
不过，也有一些制造业的分析家对此表示怀疑。他们认为，现金流趋紧只是一个一般性的经济问题，它所带来的影响最多会像金融行业垮掉几个金融巨头那样，垮掉一些制造业公司，并不会对全行业造成打击性的影响。
美国贸易制造业联盟主管Tom Duesterberg就认为，美国的国际制造业和消费品生产公司与金融公司相比，仍处于较好的状态，因为它们并没有受到与美国房地产潜在危机相关的坏债的困扰。对于那些在上次2001～2003年间经济衰退后存活下来的公司而言，除了正受到重创的房地产和汽车业以外，大部分制造业的运营情况较好。
Dusterberg指出，迄今为止，金融危机并没有影响到大部分制造业。他说：“借助于良好的资产负债表和贷款信誉，我们目前还未见到哪家经营状况良好的制造企业，在需要流动资金或扩能投资时却得不到贷款。当然，目前的贷款标准和融资条件确实比以前会更严格一些。”
然而，我们不能忽略的是，制造者联盟主要由在全球处于领先地位的电子、航空、计算机、医学技术、能源和化工企业组成。对于那些中小型石化企业而言，其前景则存在着更多的不确定性。
美国全国制造业协会副总裁Hank Cox就认为，制造业是资本高度密集型行业，为能在全球市场中参与竞争，制造企业必须拥有更现代的技术和稳定的研发基金，这就需要得到贷款。他担心金融危机可能已在资金链上给包括石化企业在内的制造企业造成了影响。
全球正经历60年来最严重的金融危机。当前的金融危机是由美国次贷危机，也就是美国住宅市场泡沫所促成，与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其他经济危机既有相似之处，也存在着本质的不同。有人将这次金融危机比喻为“不可控的森林大火”，它对世界经济的影响范围和影响程度超过了二战以来的所有危机，并且标志着信贷扩张时代的终结。
这次金融危机显现于2007年下半年，当时世界经济增长开始降温，世界银行、IMF、摩根士丹利、高盛等国际组织与投资机构普遍认为世界经济正表现着明显放缓的趋势。到2008年下半年，全球经济出现了明显降温，发展进一步减速。尽管世界各国纷纷出台救市措施，以尽量减小金融危机的影响，但是经济发展的未来方向和危机对美国经济可能造成的损害目前尚不清晰，多数人认为，今后几年经济增长的速度将明显低于过去的几年。
危机始末
对于市场的发展前景，人们普遍认同一个观点：即使等到清偿危机结束，增长潜力仍然会比较弱，世界经济需要2～5年的时间才能逐渐回暖。据咨询公司化学系统公司预测，在2012年，全球大部分地区的GDP增长将达到最低点，直到2015年才能恢复，直到下一个高峰。
发达国家地区短期前景已经受到了金融危机的严重影响，而金融危机主要是由次贷抵押贷款的失败所引发的。如今美国的房地产市场低迷已经非常严重，仅仅只有几个月，新房售价已由历史上的最高位直落到最低价。
金融危机的另一个风险来自花样繁多的各种金融衍生品。经济全球化使美国更容易吸取全球其他地区的储蓄，并消费高出自身产出的物品。2006年，美国经常账户赤字达到了国内生产总值（GDP）的6.2%。美国的金融企业为鼓励消费者借贷，不断推出越来越复杂的金融衍生品和更为慷慨的借贷条件。1980年以来，美国政府不断放宽其金融监管，甚至可以说到了名存实亡的地步。
导致危机发生的最后一击是金融体系核心银行间借贷中断。中断的原因是各家银行不得不保护自己的资源，不再信任对方。因此各国央行不得已向金融市场注入数额空前巨大的资金，围绕种类之多达到前所未有程度的金融产品，向数量空前的金融机构提供信贷。
导致金融危机扩散的主要渠道有两个：一个是“恐惧”。9月份，当危机恐慌初袭时，投资者不加区别地抛售手里的证券、股票，以尽快逃离有风险的资产。随着政府对银行系统实行部分国有化，市场才稍稍恢复了点冷静和信心。另一个便是“贸易”。相比市场信心而言，对贸易的修复却不那么容易。目前已经逐渐在削减的美欧市场需求，将会进一步萎缩，甚至可能导致市场的衰退和失控。
2008年，美国的石油市场在经过前两个季度的持续坚挺后，第三季度开始下滑。同期，英国经济陷入衰退，韩国经济遭受重挫，国际经济一片低迷之声。随着金融危机的深化、贸易量的萎缩，人们开始担心金融市场的疾患蔓延到实体经济，以致触发大范围的经济衰退。而在可能受到波及的行业中，制造业首当其冲。金融危机所带来的资金匮乏、需求增长减缓或停滞，必然影响包括石化业在内的制造业。
事实上，金融市场的动乱已然威胁到世界范围内的石化企业，也威胁到了这些企业所服务的市场。石化业的下降速度远远快于预期，加上今后几年中，在中东和亚洲地区将有大量的新装置集中投产，过剩的产能可能会将世界石化业带入一个很深的低谷，业内甚至悲观地预计化学工业的增长将于近期陷入停顿。
美国化学学会（ACC）首席经济学家Kevin Swift认为，这次金融危机将使美国经济陷入衰退。他说，供应链就如一支牛鞭，消费者握着鞭柄，炼油和化学工业则在端点。消费者支出增速的减缓将通过供应链的传导，对炼油和化学工业产生冲击。
市场萎缩
站在炼油与化学工业最前端的是石油，它为化学工业提供了大部分原料。受金融危机的影响，石油基本面发生了一定的变化。在高油价的拖累下，加上金融危机的影响，美国等发达国家居民在一定程度上改变了他们的消费习惯，降低了对石油的需求。同样受此影响，预计未来世界石化产品的需求增长也将有所放缓。
弱势需求已影响了北美和欧洲的石化产品市场。特别是在美国，近18个月以来美国的需求一直处于疲软状态，但好在其强劲的出口势头掩盖了这种状况。眼下，尽管美国的石化产品出口速度也在放缓，但依然健康。不过如果金融危机进一步影响全球需求，美国的出口情况也会变得糟糕。
9月初，受需求疲软和两次海湾海岸飓风的双重影响，北美地区已经预防性地关闭或闲置了占总量多达2/3的乙烯产能，进入10月后该地区仍有15%的闲置能力。尽管存在如此大范围的停产，但是当地的石化产品价格仍然与前持平或有所下降，这表明消费者对石化产品的基本需求很弱，市场已经不再担心供应问题。
更令人担心的是，在需求低迷的情况下，石化行业在未来几年仍将处于投资高峰期，将有源源不断的新产能被投入市场。尤其是在乙烯及其下游工业，全球都将受到中东乙烯产能扩张的影响。即使在包括中国在内的东北亚市场上，尽管未来对乙烯的需求仍存在市场缺口，也难以消化中东如此大量的富裕产能。
而眼下，人们对石化产品市场将供大于求的隐忧已经开始显现了。今年第三季度，全球石化产品的需求增幅已经放缓或下降，而同期石化产品供应增长仍较快，石化产品市场供大于需的格局更为明显。
需求增长的放慢已经造成第二季度的损失。到了8月份，全球石化产品产量较7月下降了0.2%；全球石化产品产量的增长已从2006年的5.2%和2007年的4.5%降至了目前的3%。美国化学会所统计的全球化工指数（不包括制药的化工）表明，6月份，该指数已从4月的9.5落至6.1。
影响广泛
由于世界范围内经济的衰退和需求的大幅下降，全球原油市场价格已经迅速回弹到了本世纪初的价格水平，形势不容乐观。石油和天然气价格已从7月份的高峰分别降低了30%和50%。不过，在原油供应量增加和国际原油组织减产的作用下，未来国际油价将逐渐趋于平稳，预计未来2年国际油价的合理运行区间为60～80美元/桶。
按照常规，在石油价格下降的情况下，化工产品的利润本应有所提高，但事实上需求的下降导致化工产品的价格也一降再降，因而损害了化工行业的利润。现在，石化企业已迅速地脱离了“大丰收”的2007年的业绩平台，2008年上半年石化企业的业绩已明显下降。尽管到目前为止，金融风暴对石化业业绩的向下拉动力究竟有多大尚不十分清楚，但预后可能不良。
在过去一直比较活跃的亚洲市场，石化工业也正面临从1997～2002年金融危机以来最坏的低迷期。泰国一位分析家说：“2007年以前在中国和印度市场的高速增长带领下，亚洲石化工业的发展速度一直领先于世界，但从现在开始我们可能会看到一个3～4年的低迷时期了。”
然而，价格下降、利润减少、增速放缓，并非石化行业所受到的全部影响。市场动向表明，今后几个季度内石化企业的现金流将逐渐趋紧，这将会对石化企业的经营状况造成很大的冲击，特别是那些在今后半年内需要进行再融资的企业。
不过，也有一些制造业的分析家对此表示怀疑。他们认为，现金流趋紧只是一个一般性的经济问题，它所带来的影响最多会像金融行业垮掉几个金融巨头那样，垮掉一些制造业公司，并不会对全行业造成打击性的影响。
美国贸易制造业联盟主管Tom Duesterberg就认为，美国的国际制造业和消费品生产公司与金融公司相比，仍处于较好的状态，因为它们并没有受到与美国房地产潜在危机相关的坏债的困扰。对于那些在上次2001～2003年间经济衰退后存活下来的公司而言，除了正受到重创的房地产和汽车业以外，大部分制造业的运营情况较好。
Dusterberg指出，迄今为止，金融危机并没有影响到大部分制造业。他说：“借助于良好的资产负债表和贷款信誉，我们目前还未见到哪家经营状况良好的制造企业，在需要流动资金或扩能投资时却得不到贷款。当然，目前的贷款标准和融资条件确实比以前会更严格一些。”
然而，我们不能忽略的是，制造者联盟主要由在全球处于领先地位的电子、航空、计算机、医学技术、能源和化工企业组成。对于那些中小型石化企业而言，其前景则存在着更多的不确定性。
美国全国制造业协会副总裁Hank Cox就认为，制造业是资本高度密集型行业，为能在全球市场中参与竞争，制造企业必须拥有更现代的技术和稳定的研发基金，这就需要得到贷款。他担心金融危机可能已在资金链上给包括石化企业在内的制造企业造成了影响。
