2018年和2019年中美贸易摩擦跌宕起伏
http://www.cction.com 2020-02-12 11:17 中企顾问网
本文导读：2018年和2019年中美贸易摩擦跌宕起伏,美贸易协定（第一阶段）的签订预计将降低两国的贸易摩擦，有利于中国纺织品和服装的出口，间接利好涤纶上下游产业链，推荐恒力石化和新凤鸣，建议关注桐昆股份；此外美国乙烷的供应风险进一步降低，利好轻烃裂解，推荐卫星石化。
共研咨询网讯：
内容提示：美贸易协定（第一阶段）的签订预计将降低两国的贸易摩擦，有利于中国纺织品和服装的出口，间接利好涤纶上下游产业链，推荐恒力石化和新凤鸣，建议关注桐昆股份；此外美国乙烷的供应风险进一步降低，利好轻烃裂解，推荐卫星石化。
事项：
2020年1月15日，中美两国在华盛顿签订中美经贸协定（第一阶段），协定显示中国2020和2021年将在2017年的进口额的基础上，从美国新增进口共计524亿美元的能源产品。
平安观点:
进口美国的能源石化产品增量较大：能源产品是协定中重要的品种，主要包括液化天然气、原油、炼油产品（成品油、石脑油和石油焦等）、其他碳氢化合物（乙烷、丙烷、丁烷等）和煤炭。能源化工产品2020 和2021 年的新增进口金额是524 亿美元，但是协定中并没有涉及到不同产品的占比。考虑到中美双方的资源禀赋和目前我国对原油、天然气和石化原料的依赖度，我们假设原油、石化原料、天然气、炼油产品和煤炭的比例分别为45%、30%、15%、5%和5%，用近期的产品价格（暂不包含运费）和原油天然气进口量来算，2020 年我们需新增进口原油1800 万吨，约占2019 年全年进口量的4%，新增进口液化天然气900万吨，约占2019 全年进口量的15%；2021 年我们需新增进口原油3500 万吨，约占2019 年全年进口量的7%，新增进口液化天然气1700 万吨，约占2019 全年液化天然气进口的28%。相比较而言，2017 年中国从美国进口的原油和天然气较少，2017 年中国进口美国原油765 万吨，约占全年原油进口的1.8%；进口美国液化天然气153 万吨，约占全年进口量的4%。
贸易签订利好轻烃裂解和聚酯涤纶行业：2018 年和2019 年，中美贸易摩擦跌宕起伏，对中国的服装和纺织品出口带来一定程度的负面影响，间接给上游的聚酯涤纶行业带来一定的库存压力。随着中美贸易协定第一阶段的签订，服装和纺织品出口有望回暖，从而利好上游的PTA、聚酯和长丝产业。此外，中国烯烃行业进入轻质化项目的投浪潮，其中大部分进口原料来自美国和中东，此次协议的签订给美国乙烷出口中国市场带来一颗“定心丸”，轻烃裂解的原料进一步得到保障。
风险提示：1）贸易关系再生波澜；2）经济下行导致产品需求低迷；3）企业发生不可抗力；4）原料大幅涨价影响企业盈利；5）环保限产停产影响企业生产。
