新上药整合路径：上药集团或成大平台
http://www.cction.com 2009-01-15 14:33 中企顾问网
本文导读：上海医药集团股权划转至上实集团后，上实集团虽未启动对旗下三家医药上市公司整合，但去年10月底以来市场反映热烈
上海医药集团股权划转至上实集团后，上实集团虽未启动对旗下三家医药上市公司整合，但去年10月底以来市场反映热烈，上海医药（600849.SH）、中西药业 （600842.SH）及上实医药（600607.SH），联袂走出了一波独立于市场的行情，涨幅均达60%以上，中西药业的涨幅则接近一倍。
“主要是投资者对未来上实集团整合三家上市公司给予很高预期，实际上，整合成功后，三家公司都会有较好的投资机会。”上海一位基金经理对记者说。
上药集团或成大平台
2009年，留给上实集团的时间已不多。根据此前公布《收购报告书》的承诺，为解决同业竞争问题，上实集团需在今年6月30日以前拿出细化方案，或吸收合并，或将相关上市公司按工业制造和分销零售专业分工，形成相关上市公司经营特点。
近日，本报记者获悉，虽然具体方案仍在细化，真正出台尚需时日，但在上实集团内部基本形成共识——未来整合或将以上海医药集团为大平台，而中西药业将获得工业资产的注入。
上个月，大整合人士安排已确定，钱琎不再担任上药集团总裁和上海医药董事、董事长职务，现任上实医药董事长的吕明方，为上药集团和上海医药董事长，同时，上海医药集团各大事业部新任总经理也已走马上任。人事变动后，上实系医药资产整合即进入实质阶段。
如何对旗下三家医药类上市公司及医药资产进行整合，早就成为各方关注焦点。
1月13日，东方证券一位不愿意透露姓名的人士对记者说，如果不出意外，可能的整合方案会以上实医药做工业，上海医药做商业，而中西药业可能净壳出让。
他认为，目前而言，上实医药主要是制造资产，上海医药以商业为主，这一方案的优点是，可以按既有路径整合，时间成本和整合成本都很低。
申银万国证券研究所医药研究员罗鶄的研究报告则认为，上实重组上药集团有三种方案可选：一是上药集团吸收合并上海医药和上实医药资产整体上市，二是将上药集团工业资产分别装入上海医药和中西药业，三是将上药集团工业资产装入上实医药，上海医药定位于医药商业，中西药业卖壳或整合上实其他资产。
在市场分析人士看来，第一种方案代价较高，时间也很漫长，和上实医药的同业竞争亦无法解决，还要涉及到如何定价等一系列问题。
而当前市场的普遍预期则倾向于第三种方案，即上实集团或将通过上实医药作为平台，整合旗下医药资源，通过收购、定向增发等途径，打造集团医药产业，实现相关医药产业的整体上市。
实际上，各方案差异点在于，究竟是上药集团还是上实医药会出任未来新上药资产整合的平台。
而记者近日获得的消息表明，上实集团高层的基本观点是，以上海医药集团为平台，通过内部业务整合和现金注资，充分发挥上实集团境内外双重优势和双重背景，对接国内国际产业市场，通过较短时间，提升上海医药产业的竞争能力。
接近上实集团人士告诉记者，当地政府的观点很明确，即上实集团重组上药集团是以上药集团为主，进一步整合上药集团的医药产业资源，做大做强。
工业资产或注入中西药业
去年11月17日，上海医药新任董事长吕明方曾在上药集团会议指出，新上药应有几个特征，制造业方面，要成为基本药物和品牌仿制药的供应商；分销方面，要成为领先的医药分销供应商。
当前，上海医药已专注于商业，其未来是要成为领先的医药分销供应商似无疑问；而制造业方面，上药集团尚需要一个资本平台，将其打造成基本药物和品牌仿制药的供应商。目前，上药集团绝大部分工业性资产均未上市，工业性资产收入近80亿元，净利润不低于4.5亿元。
目前，三家上市公司中，上实对于中西药业的控股比例最高，达55.09%，上实医药为43.62%，上海医药为39.69%，中西药业被认为是上药集团工业资产上市的最佳平台。
去年12月，与上海医药一样，中西药业在股权划转完成后，也进行了管理层调整，茅建医就任新一任总经理。茅曾任上海医药集团处方药事业部营销中心副总经理、信谊天一药业有限公司总经理等职务，现任处方药事业部副总裁兼上药集团处方药事业部生化制剂的核心企业第一生化药业总经理。因此，新的人事安排，被认为是为未来资产注入提前布局。
如此，则中西药业远非市场预测的卖壳或整合上实集团其他资产那么简单，同时，工业性资产进入中西药业后，与上实医药的同业竞争，又成为上实集团无法回避的难题
“主要是投资者对未来上实集团整合三家上市公司给予很高预期，实际上，整合成功后，三家公司都会有较好的投资机会。”上海一位基金经理对记者说。
上药集团或成大平台
2009年，留给上实集团的时间已不多。根据此前公布《收购报告书》的承诺，为解决同业竞争问题，上实集团需在今年6月30日以前拿出细化方案，或吸收合并，或将相关上市公司按工业制造和分销零售专业分工，形成相关上市公司经营特点。
近日，本报记者获悉，虽然具体方案仍在细化，真正出台尚需时日，但在上实集团内部基本形成共识——未来整合或将以上海医药集团为大平台，而中西药业将获得工业资产的注入。
上个月，大整合人士安排已确定，钱琎不再担任上药集团总裁和上海医药董事、董事长职务，现任上实医药董事长的吕明方，为上药集团和上海医药董事长，同时，上海医药集团各大事业部新任总经理也已走马上任。人事变动后，上实系医药资产整合即进入实质阶段。
如何对旗下三家医药类上市公司及医药资产进行整合，早就成为各方关注焦点。
1月13日，东方证券一位不愿意透露姓名的人士对记者说，如果不出意外，可能的整合方案会以上实医药做工业，上海医药做商业，而中西药业可能净壳出让。
他认为，目前而言，上实医药主要是制造资产，上海医药以商业为主，这一方案的优点是，可以按既有路径整合，时间成本和整合成本都很低。
申银万国证券研究所医药研究员罗鶄的研究报告则认为，上实重组上药集团有三种方案可选：一是上药集团吸收合并上海医药和上实医药资产整体上市，二是将上药集团工业资产分别装入上海医药和中西药业，三是将上药集团工业资产装入上实医药，上海医药定位于医药商业，中西药业卖壳或整合上实其他资产。
在市场分析人士看来，第一种方案代价较高，时间也很漫长，和上实医药的同业竞争亦无法解决，还要涉及到如何定价等一系列问题。
而当前市场的普遍预期则倾向于第三种方案，即上实集团或将通过上实医药作为平台，整合旗下医药资源，通过收购、定向增发等途径，打造集团医药产业，实现相关医药产业的整体上市。
实际上，各方案差异点在于，究竟是上药集团还是上实医药会出任未来新上药资产整合的平台。
而记者近日获得的消息表明，上实集团高层的基本观点是，以上海医药集团为平台，通过内部业务整合和现金注资，充分发挥上实集团境内外双重优势和双重背景，对接国内国际产业市场，通过较短时间，提升上海医药产业的竞争能力。
接近上实集团人士告诉记者，当地政府的观点很明确，即上实集团重组上药集团是以上药集团为主，进一步整合上药集团的医药产业资源，做大做强。
工业资产或注入中西药业
去年11月17日，上海医药新任董事长吕明方曾在上药集团会议指出，新上药应有几个特征，制造业方面，要成为基本药物和品牌仿制药的供应商；分销方面，要成为领先的医药分销供应商。
当前，上海医药已专注于商业，其未来是要成为领先的医药分销供应商似无疑问；而制造业方面，上药集团尚需要一个资本平台，将其打造成基本药物和品牌仿制药的供应商。目前，上药集团绝大部分工业性资产均未上市，工业性资产收入近80亿元，净利润不低于4.5亿元。
目前，三家上市公司中，上实对于中西药业的控股比例最高，达55.09%，上实医药为43.62%，上海医药为39.69%，中西药业被认为是上药集团工业资产上市的最佳平台。
去年12月，与上海医药一样，中西药业在股权划转完成后，也进行了管理层调整，茅建医就任新一任总经理。茅曾任上海医药集团处方药事业部营销中心副总经理、信谊天一药业有限公司总经理等职务，现任处方药事业部副总裁兼上药集团处方药事业部生化制剂的核心企业第一生化药业总经理。因此，新的人事安排，被认为是为未来资产注入提前布局。
如此，则中西药业远非市场预测的卖壳或整合上实集团其他资产那么简单，同时，工业性资产进入中西药业后，与上实医药的同业竞争，又成为上实集团无法回避的难题
