惠誉称第一季度美国卷烟销量可能大幅下降

据商务专线报道编译　预期联邦消费税将从2009年4月1日起生效，卷烟制造商在第一季度大幅提高了他们的价格。卷烟和其他烟草产品联邦消费税的提高是扩大国家儿童健康保险计划（SCHIP）的结果。每包卷烟的联邦消费税提高了61.66美分，每包的联邦消费税从0.39美元提高到了1.01美元。此外，根据最低税收制度，即为纳税或者课税太低的产品征收的一次性课税，对2009年4月1日零售商和批发商的库存的卷烟和烟草产品进行征收。

由于烟草制品相对无弹性，不是绝对无弹性，这意味着在价格上涨的时候，销量也下降，但是下降的速度低于物价的上涨幅度。惠誉估计在2008年年底每包烟的平均零售价格为4.45美元，卷烟制造商的定价行为将导致销量下降5%~7%。惠誉预计销量将以高的个位数到低的两位数的幅度下降。

烟草消费者也许要花几个月的时间来适应新的定价，随着价格的提高，在报告期间，销量可能会大幅下降。在面临经济衰退时，消费者可能会更努力地减少他们的烟草购买量。价格敏感消费者还可能从较高定价的优质品牌转向价值产品或折扣品牌，这会影响到产品系列主要为优质产品的烟草制造商，如奥驰亚集团的菲利普莫里斯美国公司和罗瑞拉德有限公司。雷诺美国的雷诺烟草公司可能从消费者转向低价品牌中受益，其产品目录中包含有价值品牌产品。

此外，由于一次性最低税收，零售商及批发商有可能缩减库存，使库存只够用到2009年4月1日。一些零售商可能会在提税之前提高他们的零售烟草价格，以弥补预期的一次性支付。这两种行为可能会加剧烟草产品制造商所经历的销量下降的情况，但是这些影响有可能是暂时的。在2009年4月1日以后，零售商和批发商将重新进货使库存达到正常水平，因为在这个日期后，烟草制造商将为发送产品增加的联邦消费税负责。

由于消费者需要适应烟草产品定价和最低税收对烟草制造商的暂时影响，信用等级有可能被降低。然而，惠誉预计在定价后，销量下降可能会适中，预计尽管面临销量的压力，大烟草制造商将继续产生显著的经营现金流。惠誉的评级综合了这一观点。

惠誉目前对奥驰亚及其子公司的评级如下：

奥驰亚

长期发行人违约评级为BBB+

担保银行授信评级为BBB+

担保的高级无抵押债务评级为BBB+

短期的国际存托凭证评级为F2

商业票据的评级为F2

菲利普莫里斯资本集团

长期国际存托凭证评级为BBB+

高级无担保债务评级为BBB+

短期国际存托凭证评级为F2

商业票据的评级为F2

UST公司

高级无担保债务评级为BBB+

评级前景是稳定的。

惠誉目前对雷诺美国公司及其子公司的评级如下：

雷诺美国公司

国际存托凭证评级为BBB-

担保银行授信评级为BBB-

担保票据评级为BBB-

雷诺烟草控股公司

国际存托凭证评级为BBB-

高级无担保凭证的评级为BBB-

担保的无抵押票据的评级为BBB-

评级前景是稳定的。