新菜籽价格预测及市场分析

内容提示：政策调控对菜籽油期价的影响：收储底价提升 未来菜油价格逐步上行，油脂市场供需情况综述：利空出尽，静待利多出现，新菜籽收购形势下，企业参与策略分析：买入保值机会渐现。

　　（一）新年度油菜籽供给及收购形势预测
　　从地域分布来看，长江流域是我国油菜种植最集中的区域，油菜籽产量占全国的80%。长江流域油菜的生长状况主导着我国油菜籽、菜籽油的供给大 局。
　　09年9月以来，我国西南五省市爆发严重持续干旱造成滇、黔两地油菜籽大幅减产，干旱波及湖北、四川两大油菜籽主产省份给淡静的油脂市场注入生 气，沉寂多日的菜籽油一度领涨豆油(资讯,行情)、棕榈油(资讯,行情)演绎阶段性拉抬行情。受干旱影响部分产区油菜出现早花，整体长势差于上年。随着长 江流域冬油菜进入结荚壮籽的关键生长期，阴雨天气可能对单产水平造成不利影响，在5月底油菜籽收获上市之前天气状况仍将左右市场视线。
　　另据国家粮油信息中心最新发布的月度油脂油料供需报告预估，09/10年度我国油菜播种面积在720万公顷，较去年增长9.19%。虽然部分产 区遭遇干旱灾害，但因种植面积增加支撑，新年度油菜籽产量预期将增至1370万吨的历史高位。同期消费量预计达到1642万吨，产销差272万吨，截至 2010年2月份累计进口量239万吨，产销差有可能继续扩大，加之国内油菜籽压榨产能不断增加，料新季菜籽上市后部分地区将出现抢购现象。
　　2010年04月22日16:25 手机免费访问 来源： 第1页:新年度油菜籽供给及收购形势预测 第2页:新季油菜籽收购价格分析 第3页:政策调控对菜籽油期价的影响 第4页:油脂市场供需情况综述 第5页:新菜籽收购形势下企业参与策略分析
　　（二）新季油菜籽收购价格分析：收购开秤价预计在2.1元/斤之上
　　上年度，长江流域湖北、四川、安徽、湖南、江西五省油菜籽产量占全国总量一半以上，占比分别为17%、16%、12%、9%、4%。通过历史对 比统计，近三年油菜籽收购期（5月-10月）五省油菜籽收购均价分别在3970元/吨、4212元/吨、4014元/吨、3968元/吨、3959元 /吨，按产量占比加权平均推算近三年全国油菜籽收购均价在4045元/吨左右。
　　二、政策调控对菜籽油期价的影响：收储底价提升 未来菜油价格逐步上行
　　（一）产业政策
　　2003年，农业部发布实施《“双底”油菜优势区域发展规划（2003-2007年）》，将长江流域等12个油菜生产重点省市确定为三个优势发 展区。08年8月，农业部发布《全国优势农产品(000061,股吧)区域规划（2008-2015）》，次年2月发布菜油品种的优势区域布局规划，提出 着力建设长江上游、中游、下游和北方四个优势区，增加油菜籽供给，减少国内食用油进口的主攻方向，至此，全国新一轮油菜规划体系基本形成。
　　（二）进出口政策
　　我国从06年开始对菜籽油实行自动进口许可管理，规定菜籽油进口关税在9%，此后两次调整菜籽油出口退税率，稳定菜籽油进出口税收政策。
　　08年初，我国菜籽油期价受低温冻雨灾害提振大幅攀升到达历史峰值，为平抑物价满足国内消费需求，中储粮同加拿大油菜籽协会签署关于进口菜籽油 供国储调用的谅解备忘录加大了08年底、09年的菜籽油进口量。
　　09年我国油菜籽、菜籽油进口量双双涨至上历史最高点，进口油菜籽增幅高达1.57倍。11月初，国家质量监督检验检疫总局发布《关于进口油菜 籽实施紧急检疫措施的公告》限制含有茎基溃疡病菌的油菜籽进口，受其影响，今年前两个月我国油菜籽进口量环比降幅均在30%左右。
　　（三）国家临时收储政策
　　08年-09年间，为维持菜籽油期价合理运行，国家先后下达三批油菜籽（菜籽油）临时收储计划，对菜籽油期价起到一定的支撑作用，引起普遍关 注。
　　08年11月，国家在皖、鄂、湘、川、黔按照每市斤2.20元（折合4400元/吨）的价格向农民收购油菜籽，总量在150万吨。由于此次收购 价格远高于同期进口油菜籽价格，造成菜籽油进口量的激增，但从长期来看，收储政策调动了农民种植的积极性，油菜种植面积稳步增长。第二次，国家发改委于 09年5月公布《关于做好2009年油菜籽收购工作的通知》，规定在油菜主产区委托油脂加工企业按照每市斤1.85-2.0元的价格挂牌收购油菜籽，中央 给予委托收购企业每市斤0.10元的一次性补贴。此次国家下调了收储价格有效支撑了菜籽油期价，加之实行“敞开收购”的方式，更加充分的调动了农民的积极 性。紧接着，9月份国家补充下达了菜籽油收购计划，规定由中储粮在内蒙古、江苏、湖北等省市挂牌收购油菜籽，再委托企业加工成油，计划收购菜籽油总量在 33.33万吨。此次收购兼顾了压榨企业的积极性，但囿于国储油脂油料库存充足，补充菜籽油收储对菜籽油期价的提振作用比较有限。
　　2010年国家延续了油菜籽临时收储政策，4月19日召开的国务院常务会议将油菜籽收储价格由每市斤1.85元提高至1.95元，折合3900 元/吨。按照当前菜粕价格2300元/吨测算，扣除相关成本费240元，目前每吨菜籽油加工的成本价在7667元。国家临时收储政策限制了菜籽油期价下方 的空间，为菜籽油中长期震荡偏强的走势构筑了有效支撑。然而，收储价格低于市场收购价格以及农户心理预期（4000元/吨），高于近月船期的进口油菜籽到 岸价格470美元/吨（合3210元/吨），预期不会对市场交易量产生实质性影响。
　　三、油脂市场供需情况综述：利空出尽，静待利多出现
　　2010年全球油脂总产量呈现增长势头。在大豆(资讯,行情)(资讯,行情)丰产的背景下，豆油供应过剩局面尤为明显。油脂期价虽在原油的带动 下发动了一波上涨行情，但较大的库存压力使涨幅受到限制。供给面压力决定了油脂期价短期内仍将维持区间震荡的格局，不具备单边上涨条件。
　　南、北美大豆产量大幅增长使全球油脂产量也呈现逐步走高局面，虽然需求量也跟随上涨，但产量大幅增长使油脂库存仍维持在较高水平。
　　(一）南美增产已成定局，全球大豆供应严重过剩，局面能否扭转，市场凝焦新年度美主产区天气。
　　受干旱及恶劣天气影响，08/09年度南美大豆产量急剧下滑。在供应偏紧的预期下，豆类期价表现坚挺。大豆种植效益较高驱动南美农户扩种大豆， 加之天气作美，美豆大豆单产大幅提升，今年南美大豆总产量到达7190万吨的历史峰值，同比涨幅高达19.5%。供应严重过剩使库存压力尤重，南美大豆期 末库存消费比再创新高。
　　（二）棕榈油虽延续增产趋势，但幅度尤可期---关注厄尔尼诺对产量影响
　　（三）菜籽油关注中加贸易战争是否再度引发
　　伴随着经济复苏，原油价值及投机性逐步显现，新兴国家的复苏及高速发展必将伴随着资源类商品的高消耗，在市场高需求预期及美元再度走软的背景下 原油强势突破80美元后高位调整。这也使生物燃油计划重新得到市场关注，油脂期价借力上扬。
　　中国经济复苏力度强于预期，人民币升值压力接踵而至，商品市场价格波动势必受其影响。人民币升值预期易于增加国内纯进口商品豆类、棕榈油的进口 量；另一方面，国内供给量总量的增加将导致油脂期价呈现外强内弱的格局。国际油脂在需求增加情况下，价格走坚，而国内虽然跟随性走高，但受供应压制上涨空 间相对有限。
　　从当前基本面来看，油脂油料市场整体陷入了利空出尽、利多仍未呈现阶段：资金觊觎市场未来的上涨潜力犹豫不决，后期典型性因素诸如中美大豆种植 期播种面积、进度；今夏马来西亚、印尼遭遇厄尔尼诺天气的可能性；中国油脂油料进口限制政策；下半年中国通胀预期等等都将是市场关注的焦点。
　　四、新菜籽收购形势下，企业参与策略分析：买入保值机会渐现
　　综合以上几个方面来看，在目前宏观经济总体处于恢复基调过程中，可能还会出现类似去年的迪拜事件，以及后续的希腊债务危机、高盛遭遇调查等事 件，但总体将无碍经济复苏进程。在这样大的宏观面背景之下，通货膨胀的压力，在中国，包括未来的美国、欧元区同样将会逐步呈现。油脂市场本身的基本面状 况，总体市场炒作南美大豆丰产的压力，会随着后期美国大豆进入播种期，炒作天气因素升温，而逐步获得释放，进一步的利空将逐步让位于一些潜在的利多支撑， 包括中美大豆种植期的天气因素，中国农业方面的政策支撑，经济恢复带来的需求提升，通货膨胀引发资金选择商品避险等等。同时我们结合以上对影响菜籽市场的 国家相关政策，以及本年度菜籽供需及收购价格的综合分析，对于企业而言，我们认为今年可重点考虑以下策略。
　　1、收购高峰期，密切留意期现价差变化
　　有国家1.95元/斤的收储底价支撑（折合菜油成本价在7700左右），预计今年新菜籽收购将可能再现抢购现象，开秤价预估2.1-2.2元 /斤左右，我们按照2300左右的菜粕，折合菜油成本价大致在8500-9055，考虑正常的利润，预计销售价格将在8800-9300区间。
　　从上述角度预期，后期菜籽油价格存在明显的上涨空间，对于企业而言，可提前在期货市场上相关合约SR909、SR1001合约上介入多单，尤其 是菜油消费企业，目前来看，是相对较好的买入套保介入时机，可重点考虑。
　　2、关注期现价差变化，及时选择套保时机介入
　　根据本年度供需形势，以及未来天气，下半年农产品(000061,股吧)市场总体走势，预计今年菜籽收购将呈现高开高走局面，势必带动期货价格 未来联动走高，就目前而言，期货价格较现货价格呈现一定的贴水，企业选择卖出套保显然是不可取的。
　　但需要提示的是，今年可能陷入火爆的菜籽收购高峰期，对于企业结合销售计划的阶段性操作而言，需要注意控制风险，则机进行部分卖出保值，提前锁 定利润。
　　（一）新年度油菜籽供给及收购形势预测
　　从地域分布来看，长江流域是我国油菜种植最集中的区域，油菜籽产量占全国的80%。长江流域油菜的生长状况主导着我国油菜籽、菜籽油的供给大 局。
　　09年9月以来，我国西南五省市爆发严重持续干旱造成滇、黔两地油菜籽大幅减产，干旱波及湖北、四川两大油菜籽主产省份给淡静的油脂市场注入生 气，沉寂多日的菜籽油一度领涨豆油(资讯,行情)、棕榈油(资讯,行情)演绎阶段性拉抬行情。受干旱影响部分产区油菜出现早花，整体长势差于上年。随着长 江流域冬油菜进入结荚壮籽的关键生长期，阴雨天气可能对单产水平造成不利影响，在5月底油菜籽收获上市之前天气状况仍将左右市场视线。
　　另据国家粮油信息中心最新发布的月度油脂油料供需报告预估，09/10年度我国油菜播种面积在720万公顷，较去年增长9.19%。虽然部分产 区遭遇干旱灾害，但因种植面积增加支撑，新年度油菜籽产量预期将增至1370万吨的历史高位。同期消费量预计达到1642万吨，产销差272万吨，截至 2010年2月份累计进口量239万吨，产销差有可能继续扩大，加之国内油菜籽压榨产能不断增加，料新季菜籽上市后部分地区将出现抢购现象。
　　2010年04月22日16:25 手机免费访问 来源： 第1页:新年度油菜籽供给及收购形势预测 第2页:新季油菜籽收购价格分析 第3页:政策调控对菜籽油期价的影响 第4页:油脂市场供需情况综述 第5页:新菜籽收购形势下企业参与策略分析
　　（二）新季油菜籽收购价格分析：收购开秤价预计在2.1元/斤之上
　　上年度，长江流域湖北、四川、安徽、湖南、江西五省油菜籽产量占全国总量一半以上，占比分别为17%、16%、12%、9%、4%。通过历史对 比统计，近三年油菜籽收购期（5月-10月）五省油菜籽收购均价分别在3970元/吨、4212元/吨、4014元/吨、3968元/吨、3959元 /吨，按产量占比加权平均推算近三年全国油菜籽收购均价在4045元/吨左右。
　　二、政策调控对菜籽油期价的影响：收储底价提升 未来菜油价格逐步上行
　　（一）产业政策
　　2003年，农业部发布实施《“双底”油菜优势区域发展规划（2003-2007年）》，将长江流域等12个油菜生产重点省市确定为三个优势发 展区。08年8月，农业部发布《全国优势农产品(000061,股吧)区域规划（2008-2015）》，次年2月发布菜油品种的优势区域布局规划，提出 着力建设长江上游、中游、下游和北方四个优势区，增加油菜籽供给，减少国内食用油进口的主攻方向，至此，全国新一轮油菜规划体系基本形成。
　　（二）进出口政策
　　我国从06年开始对菜籽油实行自动进口许可管理，规定菜籽油进口关税在9%，此后两次调整菜籽油出口退税率，稳定菜籽油进出口税收政策。
　　08年初，我国菜籽油期价受低温冻雨灾害提振大幅攀升到达历史峰值，为平抑物价满足国内消费需求，中储粮同加拿大油菜籽协会签署关于进口菜籽油 供国储调用的谅解备忘录加大了08年底、09年的菜籽油进口量。
　　09年我国油菜籽、菜籽油进口量双双涨至上历史最高点，进口油菜籽增幅高达1.57倍。11月初，国家质量监督检验检疫总局发布《关于进口油菜 籽实施紧急检疫措施的公告》限制含有茎基溃疡病菌的油菜籽进口，受其影响，今年前两个月我国油菜籽进口量环比降幅均在30%左右。
　　（三）国家临时收储政策
　　08年-09年间，为维持菜籽油期价合理运行，国家先后下达三批油菜籽（菜籽油）临时收储计划，对菜籽油期价起到一定的支撑作用，引起普遍关 注。
　　08年11月，国家在皖、鄂、湘、川、黔按照每市斤2.20元（折合4400元/吨）的价格向农民收购油菜籽，总量在150万吨。由于此次收购 价格远高于同期进口油菜籽价格，造成菜籽油进口量的激增，但从长期来看，收储政策调动了农民种植的积极性，油菜种植面积稳步增长。第二次，国家发改委于 09年5月公布《关于做好2009年油菜籽收购工作的通知》，规定在油菜主产区委托油脂加工企业按照每市斤1.85-2.0元的价格挂牌收购油菜籽，中央 给予委托收购企业每市斤0.10元的一次性补贴。此次国家下调了收储价格有效支撑了菜籽油期价，加之实行“敞开收购”的方式，更加充分的调动了农民的积极 性。紧接着，9月份国家补充下达了菜籽油收购计划，规定由中储粮在内蒙古、江苏、湖北等省市挂牌收购油菜籽，再委托企业加工成油，计划收购菜籽油总量在 33.33万吨。此次收购兼顾了压榨企业的积极性，但囿于国储油脂油料库存充足，补充菜籽油收储对菜籽油期价的提振作用比较有限。
　　2010年国家延续了油菜籽临时收储政策，4月19日召开的国务院常务会议将油菜籽收储价格由每市斤1.85元提高至1.95元，折合3900 元/吨。按照当前菜粕价格2300元/吨测算，扣除相关成本费240元，目前每吨菜籽油加工的成本价在7667元。国家临时收储政策限制了菜籽油期价下方 的空间，为菜籽油中长期震荡偏强的走势构筑了有效支撑。然而，收储价格低于市场收购价格以及农户心理预期（4000元/吨），高于近月船期的进口油菜籽到 岸价格470美元/吨（合3210元/吨），预期不会对市场交易量产生实质性影响。
　　三、油脂市场供需情况综述：利空出尽，静待利多出现
　　2010年全球油脂总产量呈现增长势头。在大豆(资讯,行情)(资讯,行情)丰产的背景下，豆油供应过剩局面尤为明显。油脂期价虽在原油的带动 下发动了一波上涨行情，但较大的库存压力使涨幅受到限制。供给面压力决定了油脂期价短期内仍将维持区间震荡的格局，不具备单边上涨条件。
　　南、北美大豆产量大幅增长使全球油脂产量也呈现逐步走高局面，虽然需求量也跟随上涨，但产量大幅增长使油脂库存仍维持在较高水平。
　　(一）南美增产已成定局，全球大豆供应严重过剩，局面能否扭转，市场凝焦新年度美主产区天气。
　　受干旱及恶劣天气影响，08/09年度南美大豆产量急剧下滑。在供应偏紧的预期下，豆类期价表现坚挺。大豆种植效益较高驱动南美农户扩种大豆， 加之天气作美，美豆大豆单产大幅提升，今年南美大豆总产量到达7190万吨的历史峰值，同比涨幅高达19.5%。供应严重过剩使库存压力尤重，南美大豆期 末库存消费比再创新高。
　　（二）棕榈油虽延续增产趋势，但幅度尤可期---关注厄尔尼诺对产量影响
　　（三）菜籽油关注中加贸易战争是否再度引发
　　伴随着经济复苏，原油价值及投机性逐步显现，新兴国家的复苏及高速发展必将伴随着资源类商品的高消耗，在市场高需求预期及美元再度走软的背景下 原油强势突破80美元后高位调整。这也使生物燃油计划重新得到市场关注，油脂期价借力上扬。
　　中国经济复苏力度强于预期，人民币升值压力接踵而至，商品市场价格波动势必受其影响。人民币升值预期易于增加国内纯进口商品豆类、棕榈油的进口 量；另一方面，国内供给量总量的增加将导致油脂期价呈现外强内弱的格局。国际油脂在需求增加情况下，价格走坚，而国内虽然跟随性走高，但受供应压制上涨空 间相对有限。
　　从当前基本面来看，油脂油料市场整体陷入了利空出尽、利多仍未呈现阶段：资金觊觎市场未来的上涨潜力犹豫不决，后期典型性因素诸如中美大豆种植 期播种面积、进度；今夏马来西亚、印尼遭遇厄尔尼诺天气的可能性；中国油脂油料进口限制政策；下半年中国通胀预期等等都将是市场关注的焦点。
　　四、新菜籽收购形势下，企业参与策略分析：买入保值机会渐现
　　综合以上几个方面来看，在目前宏观经济总体处于恢复基调过程中，可能还会出现类似去年的迪拜事件，以及后续的希腊债务危机、高盛遭遇调查等事 件，但总体将无碍经济复苏进程。在这样大的宏观面背景之下，通货膨胀的压力，在中国，包括未来的美国、欧元区同样将会逐步呈现。油脂市场本身的基本面状 况，总体市场炒作南美大豆丰产的压力，会随着后期美国大豆进入播种期，炒作天气因素升温，而逐步获得释放，进一步的利空将逐步让位于一些潜在的利多支撑， 包括中美大豆种植期的天气因素，中国农业方面的政策支撑，经济恢复带来的需求提升，通货膨胀引发资金选择商品避险等等。同时我们结合以上对影响菜籽市场的 国家相关政策，以及本年度菜籽供需及收购价格的综合分析，对于企业而言，我们认为今年可重点考虑以下策略。
　　1、收购高峰期，密切留意期现价差变化
　　有国家1.95元/斤的收储底价支撑（折合菜油成本价在7700左右），预计今年新菜籽收购将可能再现抢购现象，开秤价预估2.1-2.2元 /斤左右，我们按照2300左右的菜粕，折合菜油成本价大致在8500-9055，考虑正常的利润，预计销售价格将在8800-9300区间。
　　从上述角度预期，后期菜籽油价格存在明显的上涨空间，对于企业而言，可提前在期货市场上相关合约SR909、SR1001合约上介入多单，尤其 是菜油消费企业，目前来看，是相对较好的买入套保介入时机，可重点考虑。
　　2、关注期现价差变化，及时选择套保时机介入
　　根据本年度供需形势，以及未来天气，下半年农产品(000061,股吧)市场总体走势，预计今年菜籽收购将呈现高开高走局面，势必带动期货价格 未来联动走高，就目前而言，期货价格较现货价格呈现一定的贴水，企业选择卖出套保显然是不可取的。
　　但需要提示的是，今年可能陷入火爆的菜籽收购高峰期，对于企业结合销售计划的阶段性操作而言，需要注意控制风险，则机进行部分卖出保值，提前锁 定利润。