美联储扩大QE3 将加息与失业率挂钩_产业资讯

本文导读：美联储此次可能是从边际支持的角度评估资产购买决议。美联储蓝皮书可能从10年期国债等价物的角度出发明确具体的政策选项。6月以来第二轮MEP计划已将美联储所持国债资产组合的平均期限从6月底的108个月延长至目前的123个月左右。每月增持的10年期国债等价物超过250亿美元等价于出台一项更大融通性的政策。

    经过两天的联邦公开市场会议讨论，美联储宣布新一轮融通计划。其声明翻译稿如下：

    10月以来信息显示近几月经济及就业持续温和增长，除了与天气有关的扰动。尽管失业率自夏季以来有所下降，但依旧过高。居民消费持续增加，住宅市场继续呈现改善迹象。但商业固定资产投资放缓。通胀一直在联储目标以下运行，尽管因能源价格而导致临时波动。长期通胀预期维持稳定。

    与其法定使命一致，委员会一向致力于促进最大就业和价格稳定。委员会仍然担心如果没有进一步的政策融通性，经济增长强度可能不足以带动劳动力市场持续改善。同时国际金融市场动荡继续提高经济前景的下行风险。委员会同时预期中期内通胀水平将保持在或低于2%的政策目标线。

    为促进经济复苏加强并且保证长期内通货膨胀处于与其双重法定使命最一致的水平，委员会将继续以每月400亿美元的速度购买MBS。委员会还将在年底延长所持证券期限的操作到期后购买长期国债证券，最初以美元450亿美元的速度。同时保持将到期的机构债和MBS本金重新购买同类证券的操作，并且1月份将重启拍卖中滚动到期国债证券操作。这些动将给长期利率施加下行压力，支持按揭贷款市场，并为更广泛的金融状况提供融通性。

    委员会将密切关注未来几个月经济和金融市场的发展。如果劳动力市场的情形未出现大幅改善，委员会将继续购买机构MBS，从事额外的资产购买计划，并采用其它合适的政策工具，直到在物价稳定的背景下取得（劳动力市场）的这种改善。在决定资产购买的规模、速度以及资产构成方面，委员会将一如既往把购买操作的有效性和成本进行妥当的考虑。

    为在就业最大化和价格稳定的目标上取得持续的进展，委员会预计高度融通性的货币政策立场在资产购买计划结束及经济复苏加强较长时间后仍将是妥当的。委员会决定将联邦基金利率的政策目标区间维持在0~0.25%之间并且目前预计联邦基金利率的超低水平在失业率高于6.5%，未来1-2年预期通胀不超过2.5%之前都是合适的。委员会认为这一目标与此前以日期为导向的货币政策引导是一致的。在决定维持高度融通性的货币政策立场时，委员会将同时考虑其他信息，包括额外的劳动力市场条件的指标，通胀压力和通胀预期的指标和金融发展的读数。如果委员会决定开始移除宽松政策，将采取符合其最大就业和2%通胀的长期目标的方式。

    支持FOMC货币政策的有Ben S. Bernanke, Chairman; William C. Dudley, Vice Chairman; Elizabeth A. Duke; Dennis P. Lockhart; Sandra Pianalto; Jerome H. Powell; Sarah Bloom Raskin; Jeremy C. Stein; Daniel K. Tarullo; John C. Williams; and Janet L. Yellen.。

     投反对票的有Jeffrey M. Lacker。他反对新资产购买计划，希望放弃极低利率将维持的时间的陈述。

    新增450亿美元国债购买量符合市场预期，但超过之前期限延长计划（MEP）水平。MEP操作是每个月买450亿长期国债，同时卖出450亿短期国债，以延长联储所持债券久期。久期的增加相当于每个月净增250亿长期国债，因此理论上来说本次计划只需净增250亿长期国债即可。但若如此宣布，可能会造成市场认为货币政策转向了，因此联储就宣布购买450亿美元长期国债以保持市场预期稳定。中企顾问网认为这个计划足以取代MEP提供的支撑且还有余。250亿美元的标准与圣路易斯联储行长声称与保持当前政策路径不变对应购买的资产规模相同

    美联储此次可能是从边际支持的角度评估资产购买决议。美联储蓝皮书可能从10年期国债等价物的角度出发明确具体的政策选项。6月以来第二轮MEP计划已将美联储所持国债资产组合的平均期限从6月底的108个月延长至目前的123个月左右。每月增持的10年期国债等价物超过250亿美元等价于出台一项更大融通性的政策。

    另外，美联储此次明确了加息前提——在1-2年通胀预期不超过2.5%的前提下，失业率降至6.5%。首先，这是美联储历史上首次明确基准利率和失业率、通胀的关系，虽然增强了货币政策透明性，但也是一种更大变相宽松，成败如何还待时机检验。其次，这个目标和QE无关，只是加息时间的前提。“委员会预计高度融通性的货币政策立场在资产购买计划结束及经济复苏加强较长时间后仍将是妥当的”。“如果劳动力市场的情形未出现大幅改善，委员会将继续购买机构MBS，从事额外的资产购买计划，并采用其它合适的政策工具，直到在物价稳定的背景下取得的这种改善”。

    非农若能维持每个月12-15万人的增长长达5个月，失业率将有效降至7.7%，这样就可以被定义为显著复苏，从而满足美联储设定的QE3告一段落条件。因此若美国经济维持目前的态势，2013年中期美联储或中止QE3，这样这轮美联储资产规模或扩张6000亿美元。