2013年宏观流动性维持平稳，增量有限
http://www.cction.com 2012-12-19 10:09 中企顾问网
本文导读：中企顾问网预计2013年货币增速为13.5%-14%，可能略低于2012年，全年信贷目标预计仍为8万亿，社会融资总额维持在15万亿，全年流动性增量与今年基本相当。
1、2012年宏观流动性延续低速增长
前11月我国社会融资总量为14.15万亿元，已经创出历史新高，预计全年社会融资总量将达到15.3万亿左右，同比2011年增长19%，但较2009年仅增长10%，三年的年化复合增长率仅有3.2%。
2012年前11月累计新增贷款7.75万亿元，全年新增贷款有望达到8.3万亿元，低于09年9.59万亿的水平，新增贷款占全年社会融资总量的比重下滑至55%，主要源于近两年企业债券融资及新增委托贷款、新增信托贷款等银行表外融资占比快速提升。
左：历年社会融资总额右：历年新增贷款及占社会融资总额比重
2、货币增速处于历史低位
2012年11月M1增速5.5%，M2增速13.9%，已连续两个月下滑，均处于历史低位。全年M2增速有望实现14%的目标，但显然不及09年的高速增长，因此流动性层面对经济复苏的推动作用也会明显弱于09年，仅能令经济增速终止下滑，无法驱动新一轮经济上升周期。由于M1增速下滑更快，令2012年M2与M1的增速差维持在较高水平，货币活性较低。
3、2012年货币政策以稳为主
自2009年信贷大幅扩张导致货币存量飙升后，央行加大了对整体流动性水平的控制，以降低流动性泛滥造成的金融风险。在通胀和房地产价格上行压力的掣肘下，2012年央行货币政策上始终保持“稳健”的基调，年初经济加速下滑，央行于2月与5月两次下调存款准备金率，6月与7月连续两个月下调基准利率，同时放宽存贷款利率浮动区间，推进利率市场化改革。但7月份之后，央行调控完全转向公开市场操作，并且停止了正回购，加大逆回购操作力度，导致市场对货币政策进一步放宽的预期不断落空。
左：存款准备金率与存款基准利率右：2012年逆回购操作不断加码
4、2013年宏观流动性维持平稳，增量有限
由于2013年宏观经济将步入L型的低水平复苏，经济增速预计将围绕8%为核心波动，因此央行并无借助货币政策来大力刺激经济的强烈动机。由于对通货膨胀和房地产泡沫的警惕不会放松，同时为了对冲外需和资产价格萎靡的负面冲击，积极的财政政策与适度宽松的货币政策搭配仍将继续沿用，在宏观政策层面仍旧以“稳”为主基调，货币总量的增长将被严格控制。
中企顾问网预计2013年货币增速为13.5%-14%，可能略低于2012年，全年信贷目标预计仍为8万亿，社会融资总额维持在15万亿，全年流动性增量与今年基本相当。
2013年中国主要经济指标展望
前11月我国社会融资总量为14.15万亿元，已经创出历史新高，预计全年社会融资总量将达到15.3万亿左右，同比2011年增长19%，但较2009年仅增长10%，三年的年化复合增长率仅有3.2%。
2012年前11月累计新增贷款7.75万亿元，全年新增贷款有望达到8.3万亿元，低于09年9.59万亿的水平，新增贷款占全年社会融资总量的比重下滑至55%，主要源于近两年企业债券融资及新增委托贷款、新增信托贷款等银行表外融资占比快速提升。
左：历年社会融资总额右：历年新增贷款及占社会融资总额比重
2、货币增速处于历史低位
2012年11月M1增速5.5%，M2增速13.9%，已连续两个月下滑，均处于历史低位。全年M2增速有望实现14%的目标，但显然不及09年的高速增长，因此流动性层面对经济复苏的推动作用也会明显弱于09年，仅能令经济增速终止下滑，无法驱动新一轮经济上升周期。由于M1增速下滑更快，令2012年M2与M1的增速差维持在较高水平，货币活性较低。
3、2012年货币政策以稳为主
自2009年信贷大幅扩张导致货币存量飙升后，央行加大了对整体流动性水平的控制，以降低流动性泛滥造成的金融风险。在通胀和房地产价格上行压力的掣肘下，2012年央行货币政策上始终保持“稳健”的基调，年初经济加速下滑，央行于2月与5月两次下调存款准备金率，6月与7月连续两个月下调基准利率，同时放宽存贷款利率浮动区间，推进利率市场化改革。但7月份之后，央行调控完全转向公开市场操作，并且停止了正回购，加大逆回购操作力度，导致市场对货币政策进一步放宽的预期不断落空。
左：存款准备金率与存款基准利率右：2012年逆回购操作不断加码
4、2013年宏观流动性维持平稳，增量有限
由于2013年宏观经济将步入L型的低水平复苏，经济增速预计将围绕8%为核心波动，因此央行并无借助货币政策来大力刺激经济的强烈动机。由于对通货膨胀和房地产泡沫的警惕不会放松，同时为了对冲外需和资产价格萎靡的负面冲击，积极的财政政策与适度宽松的货币政策搭配仍将继续沿用，在宏观政策层面仍旧以“稳”为主基调，货币总量的增长将被严格控制。
中企顾问网预计2013年货币增速为13.5%-14%，可能略低于2012年，全年信贷目标预计仍为8万亿，社会融资总额维持在15万亿，全年流动性增量与今年基本相当。
2013年中国主要经济指标展望
|
主要经济指标 |
2013年 |
|
居民消费价格（CPI）上涨率（同比,%） |
2.2 |
|
GDP实际增长率（同比,%） |
8.0 |
|
全社会固定资产投资名义增长率（同比,%） |
20.1 |
|
出口总额名义增长率(同比，%) |
10.0 |
|
新增贷款（万亿元） |
8.0 |
|
M2货币余额同比增长率(同比，%) |
14.0 |
资料来源：中企顾问网整理
相关行业研究报告请见：《2012-2016年中国消费信贷市场供需预测及投资前景研究报告》
