2011年上半年我国总体物价走势预测

中国产业信息网讯：

       内容提示：在包括产出缺口扩张、工业品产能过剩、食品通胀压力减弱等多重下拉因素和年初较高翘尾因素的对冲平衡下，2011年上半年物价上行压力将见顶适度回落。

       2010年，在世界经济继续缓慢复苏，中国经济总体运行良好的背景下，受产出缺口扩张、宽裕流动性依旧、食品价格持续上涨及正翘尾效应等多重因素的叠加影响，我国总体物价水平持续回升，并于年底见顶。展望2011年，面对波诡云谲的国内外经济形势，我国物价走势将面临更多的不确定因素，这应该引起我们的高度重视。

       预计2011年上半年总体物价见顶回落

       在包括产出缺口扩张、工业品产能过剩、食品通胀压力减弱等多重下拉因素和年初较高翘尾因素的对冲平衡下，2011年上半年物价上行压力将见顶适度回落。

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　　(一)社会总需求继续放缓抑制物价过快上涨

　　真实经济需求是决定通胀走势的根本要素。在经济减速的背景下，由于全社会总需求低于总供给，产出缺口持续存在，从而导致货币向通胀的传导渠道梗阻，即使是流动性泛滥也无法推动通胀压力上行。

　　由于全球经济弱势复苏局面短期内难以扭转，加上房地产调控政策密集出台、加大节能减排力度和整治地方融资平台等政策导致投资和消费需求紧缩，2011年上半年，国内经济增速仍将惯性回落并震荡寻底。随着经济增速和总需求持续放缓，2011年上半年社会产出缺口仍难以修复，这将抑制通胀压力上行，推动物价继续平缓回落。产出缺口的确定尚没有一个普遍接受的方法，我们可以用PMI分项指数中的新订单指数与产成品库存指数之差来衡量代表经济活跃程度的社会供需缺口，从而可以在一定程度上确定产出缺口的变化趋势。从历史经验来看，产出缺口和GDP对CPI和PPI都有一定的领先性。2010年下半年以来供需缺口呈下降趋势，GDP更是连续几个季度回落，这表明2011年上半年通胀压力会继续趋缓。

　　(二)货币供给对通胀的滞后推升效应已于2010年底见顶回落

　　虽然自2008年末以来高速投放的货币信贷造成的宽裕流动性局面犹存。但是，随着2010年以来监管部门对全年信贷规模和投放节奏提出明确要求，同时加强对楼市信贷和政府融资平台贷款监管，贷款增速明显回落，同时央行也频繁运用多种工具收紧流动性，这都导致货币增速的快速回落。由于2011年央行货币政策仍可能趋于常规化，货币增速再度陡升的概率较小。M1同比增速在2010年1月见顶后持续回落，这一趋向有望延续到2011年上半年。

　　我国经济复苏周期的历史经验表明，M1对CPI存在着12个月左右的较为稳定的先行关系。这就意味着与2010年1月份见顶的M1增速对CPI的滞后推升效应持续至2010年12月份左右已达到高点。2011年上半年货币推动的通胀压力将逐步回落。

　　(三)食品价格对CPI的推动作用有所减弱

　　2010年，食品通胀压力不断走高是CPI持续回升的主导因素。而2011年上半年，猪肉、粮食等主要食用农产品价格涨势放缓，对CPI的拉升作用将明显减弱。

　　由于2010年6月以来猪肉价格持续上涨，猪粮比价重回盈亏平衡点以上，养猪业从前期的全面亏损进入到全面盈利阶段。而从2010年年中以后，生猪存栏和母猪存栏这两大判断未来猪肉供应和猪价变动的关键指标均出现连续反弹，这意味着2010四季度末开始猪肉供给压力将明显减弱。排除严重疫情和自然灾害等突发性因素，2011年春节过后猪肉价格将高位回调，对CPI的拉升作用也将相应减弱。

　　2010年虽然由于自然灾害冲击较大，夏粮出现减产，但中国秋粮占全年粮食产量七成以上，2010年秋粮增产较多，粮食再获丰收。秋粮的增产使得2011年上半年国内粮价出现大幅飙升的概率不大。同时由于2010年全国秋粮播种面积再度增加，短期内不用过于担心粮食产量问题。而由于我国粮食市场独立性较高，国际粮价疯涨对国内粮价影响有限。最后，国家相关部门还可以使用粮食储备和粮食最低收购价这两大手段有效稳定粮价。