2013年国际原油价格预计将维持高位

       一、原油金融属性减弱

       2013年3月19-20日举行的美联储议息会议维持原来宽松货币政策，符合市场预期，并将2013年实际GDP增速从2.3-2.8下调至2.3-2.5，失业率从7.4-7.7下调至7.3-7.5。另外欧洲与美国经济增长速度不匹配，导致美元汇率攀升，美元指数也回升至83附近，但是价格与美元指数负相关关系减弱。

2012-2013年WTI油价与美元指数对比

       市场对实际需求增长的预期较为乐观，原油金融属性在减弱，预计短时间内美元依然强势，实体经济数据稍有反复，油价涨势或许将回归与美元负相关性。

       二、WTI与Brent油价价差缩窄

       2013年一季度WTI原油价格在90-100美元每桶之间震荡，1-2月份国际油价总体呈震荡下滑走势，随后塞浦路斯问题草草了结，美联储宣布继续推进现行宽松政策，市场情绪得到安抚。

       截止至3月28日收盘，美国WTI原油期货价格收于97.23美元，北海布伦特原油收于109.77美元。

       德法两国经济增长动能渐失，市场担忧加剧，欧洲北海输油管道复工，供应增加，布伦特原油陷入颓势；与此同时美国就业数据利好，美股连创新高支撑WTI开启一波连涨高潮，欧美原油期货呈分化走势，两者之间的价差缩窄至16美元。

2012-2013年国际油气价格（美元/桶、美元/百万英热单位）

       美国天然气价格继续上涨，但与等热值原油的比价处于历史低点，我们仍然认为美国气价被低估。在当前价格下页岩气盈利困难，作为占美国天然气30%以上份额的页岩气，其价格弹性较强，页岩气投资的下滑使美国天然气价格得到一定复苏。

       从反应市场情绪的数据看，美国原油期货市场净多头持仓量从年初高点小幅回落达到23万手，对经济的负面情绪影响期货市场做多意愿。

       三、、原油市场需求疲弱供给充裕

       2013年2月美国炼厂加工总量平均每天1417.6万桶；炼油厂开工率82.9%，美国汽油产量增加，日产量平均893.6万桶；美国原油进口量平均每天771万桶，比去年同期低107.5万桶。

       美国商业原油库存(不含石油战略储备)3.76388亿桶，库存量远高于五年同期平均范围上限，比2012年同期高3000万桶，3.2亿桶有可能长时间成为原油库存的低位。

       欧佩克预测2013年需求增长有减缓的趋势，世界石油日需求增长80万桶，作为最大石油消费国，最近四周美国石油产品日平均供应总量1854.8万桶，比2012年同期高2.7%；其中汽油需求四周日均数843.9万桶，比2012年同期高2.8%，馏分油需求四周日均量377.4万桶，比2012年同期高5.5%。煤油型航空燃料需求四周日均数比2012年同期高6.4%。美国汽油日需求量843.7桶；馏分油日均需求量380.8万桶。

       欧洲经济形势成为当前原油市场最大的利空因素，美国的的财政问题也使国际油价面临阻力，相对的宽裕供需面也将利空油价。2季度我们对国际油价走势仍以看跌为主，但WTT90美元，Brent110美元支撑力度较强，两者价差仍有进一步缩减的可能。