煤化工不能扭转煤炭行业景气向下的趋势

    煤化工大规模展开的可能性小，具有先发优势的企业将受益。考虑到水资源不足以及碳排放的限制，预计煤化工不会大规模展开，规划的示范项目也不会在“十二五”期间全部建成。但对于个别从事煤化工业务的公司来说，由于政策对新进入者的限制，煤化工的盈利能力将受到良好的保护。在上市公司中，从事现代新型煤化工的公司主要包括中国神华、中煤能源、兖州煤业、国投新集、伊泰煤炭、广汇能源和山西焦化等。

    煤化工配套产能通常高于需求，因此煤化工项目越多，增加煤矿产能也越多。由于地方政府普遍实行“资源换项目”政策，并按照项目所需产能的2 倍配置资源，例如一个100 万吨煤制油项目需要原料煤和燃料煤合计500万吨，而地方政府会配置1000 万吨产能的煤矿。中企顾问网认为：这意味着煤化工项目越多，则新增煤炭产能越大且过剩产能越严重。假设2020 年煤制油、煤制烯烃和煤制天然气规模分别达到1200 万吨、1500 万吨和800 亿立方米，则将拉动西部地区煤炭需求约4 亿吨（其中煤制气2.4 亿吨），并带动8 亿吨产能的释放，从而加重产能的过剩。

    煤化工主要布局在西部产煤区，对东部地区需求不会产生拉动作用。煤化工原则上布局在煤炭净调出省，国家规划的15 个现代煤化工示范项目中，新疆、内蒙、陕西分别为4 个、3 个和2 个，另外，宁夏、山西、安徽、云南、贵州和河南各1 个。除安徽外，煤化工项目全部位于中西部地区，因此对东部地区的煤炭需求几乎无拉动作用。

    煤制天然气将拉动西部地区煤炭需求，但将减少东部地区煤炭需求。《2012-2016年中国新型煤化工市场分析与投资战略研究报告》内容显示：目前全国在建及规划的项目合计产能约为1600 亿方，基准情形下预计2020 年产量达到800 亿方，按照每1000 方煤制气消耗煤炭3 吨计算，将增加西部地区煤炭需求2.4 亿吨。由于煤制气主要通过管网输送至东部地区用于发电、城市燃气等领域，因此将直接或间接替代东部地区煤炭需求2.0 亿吨（假设天然气热效率为60%，煤炭热效率为40%）。

“十二五”规划批准的15 个新型煤化工示范项目