2013年中国煤头尿素盈利能力分析
http://www.cction.com 2013-01-30 09:33 中企顾问网
本文导读：2013年国内新增尿素产能增速将放缓至4.33%，考虑到出口及下游农业和工业需求的稳定增长，我们测算13年尿素企业的开工率有望提升。
1、淡季关税调整有利于出口
2013年氮肥淡季关税由7%下调至2%，尿素基准价上调到2260元/吨，如果按照380美元/吨的出口价测算，静态推高尿素出厂价格130元/吨左右。关税的调整利好尿素的出口。
2012年我国尿素出口695万吨，同比2011年的356万吨大幅增长95.23%，仅次于2010年的703万吨。2012年明确出口基准价不含税，降低了企业的出口成本，是我国尿素出口量增长的因素之一。2013年的关税政策更加利好出口企业，看好2013年尿素的出口情况。
2、北美气头尿素投产高峰在2015年以后
美国持续干旱，玉米、大豆优良率下降明显，单产大幅下滑，在此影响下，美国玉米、大豆12年的均价较11年以及以往5年的均价要大幅提升，美国农作物的现金利润有望提升，这将会刺激农户的种粮积极性，对化肥的需求是利好。
美国是我国重要的尿素出口地，市场担心美国低成本页岩气的大规模开发会带动本国气头尿素的产能，以致冲击国际出口市场。但据统计，北美地区的尿素产能大规模释放要在2015年及以后，因此2013年对市场冲击很小。
3、低N肥产量有减少趋势，为尿素需求提供空间
低含N氮肥的产量有减少的趋势，这有利于尿素的需求，这一点是市场所忽视的。由于低含N氮肥的附加值低，制约着在市场上流通，加上不像尿素还有工业方面的需求，低N肥有逐渐被尿素抢占市场空间，这也是推动近几年尿素需求提升的一个重要的因素。2005年碳铵产量为5600万吨，而预计2012年碳铵产量将锐减至2100万吨，折算成同等养分的尿素，则相当于增加了尿素需求近1300万吨。
4、国内13年尿素新增产能增速放缓
2013年国内新增尿素产能增速将放缓至4.33%，考虑到出口及下游农业和工业需求的稳定增长，我们测算13年尿素企业的开工率有望提升。
气头尿素产能占总产能的约30%，天然气供应紧张将带动价格上行，气头尿素成本中枢上移。
统计了上年10月至当年4月份尿素的国内供应量来作为春耕的资源量，考虑到今年气头开工率偏低，我们大约预估了13年1-4月份的尿素产量，结果显示13年和12年的春耕资源量比较接近，这主要受益于12年10-12月份旺盛的出口。今年的节气比去年要早，化肥有望提前使用，那今年实际的资源量就会少于去年，从这一点上来看，13年的春耕形势要好于12年。
从目前的备肥来看，据不完全统计，多数区域是不如往年的，中原比往年略少些，东北少30%，西南少50%，东南则少20%。
2013年氮肥淡季关税由7%下调至2%，尿素基准价上调到2260元/吨，如果按照380美元/吨的出口价测算，静态推高尿素出厂价格130元/吨左右。关税的调整利好尿素的出口。
淡季关税调整企业单吨盈利提升130元左右
| 出厂价 |
出口不含税 |
FOB价含税（美元/吨） |
调整后出口价 |
企业新增利润 |
| 1960 |
2100 |
357 |
2203 |
103 |
| 2000 |
2140 |
370 |
2272 |
132 |
| 2040 |
2180 |
383 |
2313 |
133 |
| 2080 |
2220 |
396 |
2354 |
134 |
| 2120 |
2260 |
409 |
2395 |
135 |
| 2160 |
2300 |
422 |
2436 |
136 |
资料来源：中企顾问网整理
2012年我国尿素出口695万吨，同比2011年的356万吨大幅增长95.23%，仅次于2010年的703万吨。2012年明确出口基准价不含税，降低了企业的出口成本，是我国尿素出口量增长的因素之一。2013年的关税政策更加利好出口企业，看好2013年尿素的出口情况。
2005-2012年中国尿素出口量统计
美国持续干旱，玉米、大豆优良率下降明显，单产大幅下滑，在此影响下，美国玉米、大豆12年的均价较11年以及以往5年的均价要大幅提升，美国农作物的现金利润有望提升，这将会刺激农户的种粮积极性，对化肥的需求是利好。
中国尿素出口市场格局
3、低N肥产量有减少趋势，为尿素需求提供空间
低含N氮肥的产量有减少的趋势，这有利于尿素的需求，这一点是市场所忽视的。由于低含N氮肥的附加值低，制约着在市场上流通，加上不像尿素还有工业方面的需求，低N肥有逐渐被尿素抢占市场空间，这也是推动近几年尿素需求提升的一个重要的因素。2005年碳铵产量为5600万吨，而预计2012年碳铵产量将锐减至2100万吨，折算成同等养分的尿素，则相当于增加了尿素需求近1300万吨。
碳铵减产相当于增加尿素需求1300万吨
除尿素外氮肥产量有减少
2013年国内新增尿素产能增速将放缓至4.33%，考虑到出口及下游农业和工业需求的稳定增长，我们测算13年尿素企业的开工率有望提升。
2013年尿素产能增速将放缓
尿素开工率有望提升
尿素产能按原料分类
资料来源：中企顾问网整理
统计了上年10月至当年4月份尿素的国内供应量来作为春耕的资源量，考虑到今年气头开工率偏低，我们大约预估了13年1-4月份的尿素产量，结果显示13年和12年的春耕资源量比较接近，这主要受益于12年10-12月份旺盛的出口。今年的节气比去年要早，化肥有望提前使用，那今年实际的资源量就会少于去年，从这一点上来看，13年的春耕形势要好于12年。
2013年春季资源量与12年基本持平
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