2012年宏观经济运行走势剖析
http://www.cction.com 2012-09-03 13:08 中企顾问网
本文导读：从长期看，中国经济存在着继续高速增长的潜力和机遇，中国未来20年持续8%的GDP增速是可能的。世界银行首席经济学家林毅夫认为，中国大陆目前的经济发展处于日本1951年、韩国1977年和台湾地区1975年的水平。在随后20年中，这三个经济体保持了9.2%、7.6%和8.3%的增速，相信中国能够继续高速增长20年。
2011年，中央政府实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，使中国经济保持了平稳较快增长的势头，2011年GDP平均增速为9.2%。
投资、消费、出口三大经济增长动力保持相对均衡，通货膨胀在第四季度后逐月回落，经济结构调整积极推进，战略性新兴产业发展较快。当然，中国经济发展面临的国内外环境仍然十分复杂，预计2012年GDP增速回调到8.3左右，CPI涨幅回落到4.5%左右，全社会固定资产投资增长20%左右，实际消费增长10.5%左右，出口增长10%左右。
（一）世界经济举步维艰
从整体上看，2012年世界经济复苏依然很脆弱。一是美、欧、日等国家和地区的经济增速将在平稳中有所回落；二是全球通胀压力不减。石油、粮食等大宗商品价格仍将高位波动，多数国家物价继续上涨的压力较大；三是发达经济体的失业率居高不下，经济增长缺乏动力；四是政府债务风险继续积聚。很多国家应对全球危机超常规财政刺激政策的负面影响开始显现，风险从私人部门向公共部门转移。欧洲国家主权债务问题短期内难以缓解，将进一步拖累全球经济复苏进程。尽管2012年全球经济剧烈波动的概率较小，但在中短期维持低迷状态将是大概率事件。2012年全球经济增速将在3.2%左右，发达经济体经济增长率将整体维持在2~2.5个百分点之间。
2008年以来，世界经济在新一轮全球金融危机中已挣扎了近五年，但其前景依然不明朗。未来一段时间，世界经济依然处于美国次贷危机后深刻的全球经济结构调整阶段。本轮全球金融危机的本质是对过去长期美国“高消费、低储蓄”、以中国为代表的“高储蓄、低消费”这样一种全球经济失衡的结构调整，这一调整将是一个漫长的过程。美国原财长萨莫斯担心：美国经济可能会重蹈日本经济“失去的十年”的覆辙。二十世纪30年代的大危机，如果不是爆发了第二次世界大战，危机自然修复的时间可能要会更长。对于本轮全球经济危机，由于再次爆发像第二次世界大战那样的战争概率很低（尽管局部战争不可避免），所以，通过世界范围的战争来摆脱危机缺乏现实性。由此，本轮危机的结束将需要一段更长的时间。笔者认为，目前发达国家低迷的经济势态，未来至少还将延续5~10年。国际货币基金组织也认为，如果全球的主要国家不联合采取行动阻止经济继续下滑，这种长期低迷局面有可能会延续10年，甚至更长时间。
（二）中国经济难言乐观
从长期看，中国经济存在着继续高速增长的潜力和机遇，中国未来20年持续8%的GDP增速是可能的。世界银行首席经济学家林毅夫认为，中国大陆目前的经济发展处于日本1951年、韩国1977年和台湾地区1975年的水平。在随后20年中，这三个经济体保持了9.2%、7.6%和8.3%的增速，相信中国能够继续高速增长20年。但是，国际经验表明，当人均收入达到5000美元时，长期高增长的投资局面将难以维持；在社会两极分化较为严重的时期，消费的快速增长是一个缓慢过程；随着劳动力成本上升，以及外需处于较长时期的调整等因素，未来中国经济必然会从过去两位数高增长的平台，逐步迈向相对趋缓增长的平台。这一趋势是中国经济发展的内在逻辑力量决定的，并不是经济周期性的问题，也不是宏观政策力量所能调控的。
从短期看，2012年是中国政府的换届年。鉴于中国的经济周期与政治周期高度相关，地方政府换届后，通常会开始一系列规模庞大的中长期投资。如果这一规律不被打破，2012年中国将会开始兴建一系列新的建设项目，从而在一定程度上抑制中国经济的下行风险。尤其是2011年中国政府的财政收入达到10.3万亿元，为政府继续扩大投资提供了资金支持。从出口方面看，尽管欧洲需求可能会进一步萎缩，但美国经济走强的趋势很明显，来自美国的需求有可能超出预期，这将有助于降低中国出口大幅滑坡的风险。从消费看，中国的国内消费对GDP增长的贡献是相对稳定的。同时，中国2012年通胀率会进一步下降，货币政策有可能放松。在这样的情况下，2012年中国经济将继续成为全球经济增长的亮点。IMF预计中国2012年投资增长率约为9.2%，消费增长率约为9.6%，出口对经济增长的贡献率将进一步下降至-0.9%，全年通胀水平将维持在3.25%的水平，较2011年5.4%的水平显著回落。
从投资方面看，历史规律显示，每个五年规划的第二年都是各种项目集中落地的时间，这意味着2012年将是大批中央和地方重大规划项目真正启动的一年。目前来看，地方政府虽然受到资源约束，但投资热情仍十分高涨。尤其是，中西部地区基础设施建设空间较大，这对投资增长带来一定支持。但是，由于房地产投资大概占到城镇固定资产总投资的1/4，对上下游行业拉动作用明显，因此，房地产投资的大幅下滑对整体投资和经济增长将产生较大冲击。尽管保障性住房在一定程度上可以弥补房地产开发投资规模收缩的影响，但保障住房投资的拉动效果不能过于乐观，2012年开工面积很可能会有一定幅度的下降。2012年固定资产投资有可能降至20%左右，增速比2011年下降约4个百分点。从投资方向上看，尽管扩大硬实力投资是必要的，但最佳选择是多投资一些社会工程和可以促进内部市场增长的项目。当然，这会面临另外一个难题：在扩大内部市场，增加社会福利的同时，如何保持经济的竞争力？德国之所以在债务危机中保持较强的竞争力，就因为它之前进行了长达10年的改革，限制了社会福利和工资增长。10年前，德国人均收入在欧盟中排名第3位，10年后下降到第12位。德国付出了如此牺牲才保住了今天在世界经济中的竞争力，这是一个痛苦的过程。中国提高国民收入和福利水平是必要的，但也要防止福利与工资收入增长过快而损害竞争力。解决这个两难问题，关键在于强化产品创新，提高产品质量。
从消费方面看，2011年中国消费形势总体良好，全年中国社会消费品零售总额18万亿元，同比增长17.1％，比过去十年平均增速高2.1个百分点。2012年，世界经济复苏的不稳定性和不确定性上升，国内经济增长下行压力和物价上涨压力并存，影响市场平稳运行的不确定性因素也在增多，但消费保持平稳增长的基础依然坚实。尽管商务部预计2012年中国社会消费品零售总额将增长14％以上有些乐观，但全年保持10.5%的消费增速是可能的。
从进出口方面看，随着人民币升值预期下降，中国的出口形势不会太差，预计2012年仍将有10%的增长。笔者认为，欧美经济在低迷状态徘徊可能会持续3~5年，也可能持续5~8年，但不会出现较大的负增长。由于发达国家在全球GDP所占的比重已下降到50%左右，对中国出口的影响不会特别大。目前，新兴市场国家对全球经济增长的贡献率已达80%，中国对新兴市场经济体的出口会持续增长。新兴市场国家经济的大幅增长，对中国的出口是一个积极因素。近期的人民币汇率问题也给中国出口带来积极影响。2011年以来，欧美国家都在金融“去杠杆化”，对资金的需求大幅增长，很多跨国公司把国外的资金调回本国使用，2011年末中国就有数百亿美元流出。2012年中国出口形势不会太差，预计仍然会有10%的增长。
从物价方面看，2011年CPI涨幅突破了年初确定的4%的调控目标，全年平均涨幅接近5.5%。本轮CPI上扬之猛、范围之广、影响之大，已经不是结构性物价上涨，而是全面的、比较严重的通货膨胀。尽管此轮通货膨胀是多种因素相互交织、相互叠加、综合作用的结果，但根本原因还在于近年采取的刺激性宏观政策。2009、2010年两年，全社会固定资产投资新增67.3万亿元，新增人民币贷款21.7万亿元，分别相当于同期GDP的64.3%、20.7%。未来一段时期，撇开投资膨胀和货币流动性充裕两个因素，通胀的压力并未消除。从外部看，在美国等发达国家持续推行量化宽松货币政策背景下，未来一段时间全球范围内流动性过剩还将持续，国际市场大宗商品价格可能继续在高位震荡，这些将直接推升国内相关商品价格。从国内看，成本推动压力将成为长期趋势。随着工业化、城镇化加速推进，能源、原材料、土地、劳动力、资金等要素成本逐步攀升，节能减排和资源价格改革、税费改革也要推进，这些都加大了物价上涨的压力。尽管目前物价持续回落，但从中长期来看，中国的物价正处于一个相对温和上涨的时期，通货膨胀压力将始终是一个必须关注的重大问题。即使通过这轮调控，使物价上涨中的货币性因素减弱，但由结构调整、价格改革和工资上涨等因素引发的物价温和上涨，仍会持续一个时期。相对而言，2012年通货膨胀水平下行是大概率事件，瑞士信贷和中国社科院均预测，2012年中国的物价涨幅为4.6%。新加坡国立大学和厦门大学的联合课题组预测为4.93%，国际货币基金组织则预测为3.25%左右。笔者认为预测，2012物价水平将保持在4.5%左右。
从房地产方面看，目前房地产调控已经呈现明显效果，一线城市和部分地区房价持续下跌。2012年上半年，房地产市场价格将继续下滑，但整体价格回落超过25%的概率较小。无论从地方政府对于土地财政的需求角度，还是从中央政府对于宏观经济增长速度的需求角度，都无法承受房地产价格超过25%的下滑。估计2012年三季度中央政府可能放松限贷、限购政策。房地产建设占中国GDP的13%，在总投资中的份额超过1/4，因此，房地产市场是观察中国经济走向的“晴雨表”。房地产价格大幅回落对各方都不利，房地产调控的目标应该实现房地产价格的软着陆，而不是简单让价格大幅度下降。正确的选择是，通过中国经济的快速增长和房地产市场的有效调控，用3至5年时间实现房价的相对合理，切忌操之过急，导致房地产硬着陆。英国、西班牙、爱尔兰等房地产的硬着陆，带来了一系列社会问题和经济问题，到今天还没有得到解决。中国的情况和欧洲不一样，作为一个快速增长的经济体，房地产大起大落的负效应是很大的。
从小企业经营方面看，2011年下半年以来，小企业倒闭以及一些小企业主跑路问题比较突出，引起了中央政府高层关注。政府和媒体认为，这个问题的主要原因是小企业的融资难。笔者认为，当前小企业经营困难，不完全在于融资难，而是许多企业对自己的经营发展目标定位不清。近些年来，许多中小企业纷纷退出实业投资，盲目投资于房地产或向金融公司转向。由于中小企业在解决就业方面绩效显著，大量中小企业退出实业投资，对实体经济和社会稳定产生了深刻影响。以浙江温州为例，2011年上半约有20%的企业处于半停工或停工中，第四季度增加到30%，预计2012年第一季度可能会上升到40%。特别是，一些小企业在实业投资不振的同时，呈现出向金融公司“转型”的趋势。以位于长江三角洲的某地级市为例，2011年1—8月，全市各类新增公司数量总计1.2万多家，其中最多的就是投资公司，约占全市新增公司总数的30%。
振兴实体投资关键是提振中小企业的产业投资。引导民间资金向实体经济、产业投资领域渗透，是2012年宏观调控的一项重要内容。近一段时间，有关放松小企业信贷政策的呼声较高，但是，在目前货币环境下，即使小企业拿到贷款，也难以投入到实体经济，它们有足够的动力转手去放高利贷。为了促进小企业对实体经济的真实投资，应根据企业的投资方向、生产盈利能力等指标进行分类处理，并采取定向资金投放托管的措施，防范产业资金挪用到民间借贷市场。
与 宏观经济 的相关内容
