2013年房地产信托难现系统风险
http://www.cction.com 2012-12-31 13:36 中企顾问网
本文导读：2008年以来发行的房地产信托项目，自2009年6月开始进入兑付期，体量上看，2009年兑付约37亿元，2010年兑付约239亿元，2011年兑付约494亿元，2012年兑付1990亿元，根据项目成立日期和发行期限推算，2013年兑付规模将达到2086亿元。
2008年以来发行的房地产信托项目，自2009年6月开始进入兑付期，体量上看，2009年兑付约37亿元，2010年兑付约239亿元，2011年兑付约494亿元，2012年兑付1990亿元，根据项目成立日期和发行期限推算，2013年兑付规模将达到2086亿元。
中企顾问网发布的《2012-2016年中国房地产信托市场全景评估及发展趋势研究报告》预计2013年房地产信托系统性风险小于2012年，理由有四：
第一，体量规模上增加并不大。2013年需要兑付的存续期项目规模预计为2086亿元，较2012年的1990亿元仅增长5%，增加96亿元。
第二，兑付期分布更加分散，兑付压力集中度降低。对比2012年兑付主要集中在3—4月份及6—8月份。2013年则是除去2月春节，其余各月均有一定兑付放量，该压力在2013年8月之后更是明显减弱。同时，银信类房地产信托停止而集合类即使发行新房地产信托，其1.5年以上的存续周期促使新项目不可能给2013年带来新的兑付压力。
第三，按照房地产信托1.75年的加权平均周期推算，2013年1月以后的房地产信托项目最早发行期难早于2011年10月，且银监会加强窗口指导的数个指导意见均在此前下发并执行。从风险控制上，此部分信托的风控高于窗口指导之前，且安全垫普遍更高。
第四，明年是新一届政府开局之年，定方向、明制度、理系统的意义重于细分领域的操刀弄枪，稳定房价或将成为地产领域的指导上限，超越这个力度的调控如打压房地产的局面极难出现，且叠加流动性好转背景，开发商资金链困难恐难超今年，可以说房价不可能出现大跌，那么在此逻辑上房地产信托的安全垫仍然具有较好的安全性。
基于体量不过大、兑付分散、风控更严及地产资金链好于今年四点来看，在2012年未有出现大规模实质性房地产兑付风险的情况下，分析认为2013年房地产信托出现大规模风险爆发属于极小概率事。因此，市场对于该部分风险的过度放大影响的行业估值存在修复空间。
中企顾问网发布的《2012-2016年中国房地产信托市场全景评估及发展趋势研究报告》预计2013年房地产信托系统性风险小于2012年，理由有四：
第一，体量规模上增加并不大。2013年需要兑付的存续期项目规模预计为2086亿元，较2012年的1990亿元仅增长5%，增加96亿元。
第二，兑付期分布更加分散，兑付压力集中度降低。对比2012年兑付主要集中在3—4月份及6—8月份。2013年则是除去2月春节，其余各月均有一定兑付放量，该压力在2013年8月之后更是明显减弱。同时，银信类房地产信托停止而集合类即使发行新房地产信托，其1.5年以上的存续周期促使新项目不可能给2013年带来新的兑付压力。
第三，按照房地产信托1.75年的加权平均周期推算，2013年1月以后的房地产信托项目最早发行期难早于2011年10月，且银监会加强窗口指导的数个指导意见均在此前下发并执行。从风险控制上，此部分信托的风控高于窗口指导之前，且安全垫普遍更高。
第四，明年是新一届政府开局之年，定方向、明制度、理系统的意义重于细分领域的操刀弄枪，稳定房价或将成为地产领域的指导上限，超越这个力度的调控如打压房地产的局面极难出现，且叠加流动性好转背景，开发商资金链困难恐难超今年，可以说房价不可能出现大跌，那么在此逻辑上房地产信托的安全垫仍然具有较好的安全性。
基于体量不过大、兑付分散、风控更严及地产资金链好于今年四点来看，在2012年未有出现大规模实质性房地产兑付风险的情况下，分析认为2013年房地产信托出现大规模风险爆发属于极小概率事。因此，市场对于该部分风险的过度放大影响的行业估值存在修复空间。
